Gesamt­aussage des Vorstands und Prognose­bericht

Vergleich der tatsächlichen Geschäftsentwicklung 2025 mit der Prognose

Der Umsatz der TUI Group stieg im Berichtsjahr von 23,2 Mrd. € auf 24,2 Mrd. € an. Der Zuwachs von 4,4 % im Vergleich zum Vorjahr zu konstanten Wechselkursen fiel aber schwächer aus als das in unserer Prognose unterstellte Wachstum von 5 bis 10 %. Das geringere Wachstum ist vor allem auf eine schwächere Nachfrage in einzelnen Quellmärkten sowie auf Kapazitätsanpassungen im Airline-Bereich zurückzuführen. Die Gästezahlen im Bereich Märkte + Airline gingen im Geschäftsjahr 2025 um 0,2 % auf 20,2 Mio. zurück, während wir in unserer Planung einen Anstieg unterstellt hatten.

Das bereinigte EBIT der TUI Group erhöhte sich im Geschäftsjahr 2025 um 116,9 Mio. € auf einen operativen Gewinn von 1.413,1 Mio. €. Den in unserer ursprünglichen Prognose angegebenen erwarteten Anstieg des bereinigten EBIT zu konstanten Wechselkursen in einem Korridor von 7 bis 10 % hatten wir im Rahmen der Berichterstattung für das Q3 auf Basis der positiven Entwicklung bereits auf 9 bis 11 % angehoben. Die prozentuale Verbesserung des bereinigten EBIT zu konstanten Wechselkursen von 12,6 % im Vergleich zum Vorjahr lag über dem in unserer ursprünglichen Prognose und im Rahmen der Berichterstattung für das Q3 2025 angehobenen Korridor, was insbesondere auf eine über unseren Erwartungen liegende Ergebnisentwicklung in den Segmenten Hotels & Resorts und Kreuzfahrten zurückzuführen war.

In den einzelnen Segmenten entwickelten sich die Ergebnisse wie folgt:

Im Segment Hotels & Resorts erhöhte sich das bereinigte EBIT im Geschäftsjahr 2025 stark von 668,4 Mio. € auf 735,0 Mio. €, was insbesondere auf eine bessere Geschäftsentwicklung bei Riu zurückzuführen war. Erwartet wurde eine leichte Verbesserung.

Im Geschäftsjahr 2025 verbesserte sich das bereinigte EBIT des Segments Kreuzfahrten stark um 106,8 Mio. € auf 481,1 Mio. €, was auf eine über unseren Erwartungen liegende Nachfrage nach Kreuzfahrten zurückzuführen war. Prognostiziert war ein leichter Ergebnisanstieg.

Das bereinigte EBIT des Segmentes TUI Musement legte im Geschäftsjahr 2025 signifikant zu von 49,2 Mio. € auf 67,2 Mio. €. Zu dieser positiven Entwicklung trugen das Wachstum dieses Segments und die Erweiterung des B2B-Angebots mit Partnern bei. Wir hatten einen starken Ergebnisanstieg prognostiziert.

Die Entwicklung im Segment Märkte + Airline war durch ein herausforderndes Marktumfeld mit hohen Kosten geprägt, so dass alle Regionen Ergebnisrückgänge verzeichneten. Insgesamt verringerte sich das bereinigte EBIT im Jahr 2025 deutlich von 303,9 Mio. € im Vorjahr auf 199,9 Mio. €.

Die im Berichtsjahr im Ergebnisausweis bereinigten Nettobelastungen in Höhe von 44,2 Mio. € (Vorjahr 20,9 Mio. €) lagen innerhalb des von uns erwarteten Korridors, der zu konstanten Wechselkursen Nettobelastungen von 40 bis 60 Mio. € beinhaltete, da die angefallenen Restrukturierungsaufwendungen für die im September 2024 begonnene Transformation des Bereichs Märkte + Airline sowie das Freiwilligenprogramm zum Mitarbeiterabbau durch positive Abgangsergebnisse teilweise ausgeglichen wurden.

Infolge der Verbesserung des bereinigten EBIT haben sich auch der ROIC wie erwartet leicht und der Wertbeitrag im Geschäftsjahr 2025 stark, und damit stärker als erwartet, verbessert. Im Berichtsjahr betrug der ROIC der TUI Group 26,53 % (Vorjahr 24,88 %). Unter Berücksichtigung der gewichteten Kapitalkosten des Konzerns in Höhe von 10,83 % (Vorjahr 10,87 %) errechnet sich damit ein Wertbeitrag von 836,2 Mio. € (Vorjahr Wertbeitrag von 729,9 Mio. €).

Die im Berichtsjahr erfolgten Mittelabflüsse aus Nettosach- und Finanzinvestitionen in Höhe von 675,7 Mio. € (Vorjahr 602,2 Mio. €) lagen innerhalb der von uns erwarteten Bandbreite von 620 bis 680 Mio. €.

In der Prognose hatten wir mit einer leichten Verbesserung der Nettoverschuldung gerechnet. Die zum Ende des Geschäftsjahres 2025 ausgewiesene Nettoverschuldung betrug 1,3 Mrd. € (Vorjahr 1,6 Mrd. €). Die starke Verbesserung war auf die Entwicklung des operativen Cash Flows und die leicht geringeren Verbindlichkeiten aus Leasingverträgen zurückzuführen.

Für das Geschäftsjahr 2025 hatten wir eine leichte Verringerung der spezifischen CO₂-Emissionen im Vergleich zum Geschäftsjahr 2024 erwartet. Im Geschäftsjahr 2025 ging der relative CO₂-Ausstoß unserer Airline um 0,4 % von 60,7 auf 60,5 g/RPK zurück. Dies ist bei einer nahezu konstanten Auslastung im Vergleich zum Vorjahr insbesondere auf unsere Flottenmodernisierung zurückzuführen, bei der ältere Flugzeuge durch moderne, CO₂-effizientere Modelle ersetzt werden. Im Geschäftsjahr 2025 hatten wir unverändert 19 Boeing-787-Flugzeuge in Betrieb. Die Boeing-737-Max-Flotte haben wir im Berichtszeitraum von 42 auf 45 Flugzeuge vergrößert.

Erwartete Entwicklung der wirtschaftlichen Rahmenbedingungen

Gesamtwirtschaftliche Situation und Marktentwicklung in der Touristik

Für das Kalenderjahr 2026 prognostiziert der Internationale Währungsfonds IWF ein moderates globales Wachstum von 3,1 %. Nach Einschätzung der Experten bleibt die Weltwirtschaft durch hohe Unsicherheit, anhaltenden Protektionismus und geopolitische Spannungen belastet. Die Inflation sinkt weltweit weiter, bleibt aber regional unterschiedlich. Die Risiken für die Konjunktur sind deutlich erhöht, insbesondere durch die mögliche Eskalation von Handelskonflikten und Unsicherheiten an den Finanzmärkten. In Europa hemmen schwache Produktivitätszuwächse, der demografische Wandel und eine hohe Regulierung das Wachstum. Positive Impulse kommen von einer Erholung des privaten Konsums, höheren Reallöhnen und einer expansiven Fiskalpolitik in einigen Ländern. Die wichtigsten Treiber für das Jahr 2026 bleiben die Entwicklung der Energiepreise, die Umsetzung von Strukturreformen und die Stabilität der globalen Handelsbeziehungen.¹

Der weltweite Tourismus soll 2026 seinen Kurs fortsetzen. Die Nachfrage bleibt voraussichtlich hoch, wobei Afrika und Asien-Pazifik besonders dynamisch wachsen sollen. Für Europa wird eine stabile Entwicklung erwartet, während sich Nordamerika und die Karibik verhaltener entwickeln sollen. Reisende achten verstärkt auf das Preis-Leistungs-Verhältnis, Nachhaltigkeit und neue Erlebnisse. Steigende Kosten, geopolitische Unsicherheiten und Inflation beeinflussen das Reiseverhalten, führen aber nicht zu einem Einbruch. Digitalisierung und Innovation prägen die Branche, nachhaltige Angebote gewinnen an Bedeutung. Insgesamt bleibt die Stimmung positiv, die Märkte differenzieren sich weiter und bieten Chancen für Destinationen und Anbieter.²

Auswirkungen auf die TUI Group

Die TUI Group ist als ein global operierender touristischer Anbieter abhängig von der Entwicklung der politischen und gesetzlichen Rahmenbedingungen und der Konsumnachfrage in den großen Quellmärkten, in denen wir mit unseren Hotel-, Kreuzfahrt- und Veranstaltermarken vertreten sind. Unsere Planung basiert auf den Annahmen des IWF zur künftigen Entwicklung der Weltwirtschaft und orientiert sich an der langfristigen Prognose der UNWTO.

Erwartete Entwicklung der Ertragslage

TUI Group

Die Umrechnung der Gewinn- und Verlustrechnungen ausländischer Tochterunternehmen in unserem Konzernabschluss erfolgt zu Monatsdurchschnittskursen. Einen wesentlichen Teil des Konzernumsatzes sowie einen hohen Ergebnis- und Cash-Flow-Beitrag erwirtschaftet die TUI Group in Nicht-Euro-Währungen, insbesondere in Britischen Pfund, US-Dollar und Schwedischen Kronen. Unter Berücksichtigung des saisonalen Geschäftsverlaufs in der Touristik hat die unterjährige Kursentwicklung dieser Währungen gegenüber dem Euro daher einen hohen Einfluss auf die im Konzernabschluss der TUI AG ausgewiesenen finanziellen Kennzahlen.

Unsere bedeutsamsten finanziellen Leistungsindikatoren für die Entwicklung der Ertragslage sind für das Geschäftsjahr 2026 der Umsatz sowie das bereinigte EBIT.

Definition des bereinigten EBIT siehe Kapitel „Wertorientierte Konzernsteuerung“

Im Zuge der periodischen Wertanalyse betrachten wir den Return on Invested Capital (ROIC) und den absoluten Wertbeitrag als bedeutsamste Leistungsindikatoren. Dabei werden dem im jeweiligen Segment erzielten ROIC die segmentspezifischen Kapitalkosten gegenübergestellt.

Für das Geschäftsjahr 2026 wird ein leichtes Wachstum der Gästezahlen erwartet.

In den Planungen des Segments Hotels & Resorts wird ein leichter Ergebnisanstieg geplant, insbesondere vor dem Hintergrund der in den letzten Geschäftsjahren getätigten Investitionen sowie kapitalschonenden Kapazitätsausweitungen, zum Beispiel durch Management- und Franchiseverträge sowie durch Beteiligungen an Gemeinschaftsunternehmen und assoziierten Unternehmen.

Im Segment Kreuzfahrten wird ein leichter Anstieg des Ergebnisses im Geschäftsjahr 2026, insbesondere durch den Ausbau der Flotte der TUI Cruises erwartet. TUI Cruises hat im Frühjahr 2025 ein neues Schiff in Betrieb genommen. Im Geschäftsjahr 2026 wird die Flotte um ein weiteres Schiff auf dann neun Schiffe (ohne die fünf Schiffe der Marke Hapag-Lloyd Cruises) wachsen.

Bei TUI Musement erwarten wir eine starke Ergebnisverbesserung, die zum einen mit der Entwicklung der Gästezahlen des Bereichs Märkte + Airline verbunden ist. Zum anderen wird erwartet, dass TUI Musement Wachstum durch den Ausbau des Eigen- und Direktvertriebs über Internet und App generieren wird.

Für den Bereich Märkte + Airline wird ein starker Anstieg des bereinigten EBIT erwartet. Es ist geplant, durch die Transformation des Bereichs Märkte + Airline hin zu einer integrierten globalen Plattform für ausgewählte Urlaubserlebnisse Wachstum zu generieren und die Profitabilität zu steigern.

Umsatz

Der Umsatz der TUI Group im Berichtsjahr betrug 24,2 Mrd. €. Für das Geschäftsjahr 2026 erwarten wir einen Anstieg des Umsatzes der TUI Group um 2 bis 4 % auf Basis konstanter Wechselkurse im Vergleich zu 2025.

Bereinigtes EBIT

Das bereinigte EBIT der TUI Group im Geschäftsjahr 2025 betrug 1.413,1 Mio. €. Für das Geschäftsjahr 2026 erwarten wir eine Verbesserung des bereinigten EBIT der TUI Group um 7 bis 10 % auf Basis konstanter Wechselkurse im Vergleich zu 2025.

Bereinigungen

Für das Geschäftsjahr 2026 erwarten wir zu bereinigende Nettobelastungen auf Basis konstanter Wechselkurse in Höhe von 70 bis 90 Mio. €.

ROIC und Wertbeitrag

Durch die erwartete Verbesserung unseres operativen Ergebnisses sollten sich der ROIC und der Wertbeitrag in Abhängigkeit von der Entwicklung der Kapitalkosten der TUI Group im Vergleich zu 2025 leicht verbessern.

Erwartete Entwicklung der Finanzlage

Für die Entwicklung der Finanzlage des Konzerns im Geschäftsjahr 2026 haben wir die Nettosach- und -finanzinvestitionen und die Nettofinanzposition des Konzerns als die bedeutsamsten Leistungsindikatoren identifiziert.

Nettosach- und -finanzinvestitionen

Für das Geschäftsjahr 2026 erwarten wir Nettosach- und -finanzinvestitionen von 860 bis 900 Mio. €.

Nettofinanzposition

Wir gehen von einem leichten Rückgang der Nettoverschuldung des Konzerns im Geschäftsjahr 2026 aus.

Nachhaltige Entwicklung

Klimaschutz und Emissionen

Als bedeutsamsten nichtfinanziellen Leistungsindikator betrachten wir den spezifischen CO₂-Ausstoß (in g CO₂/RPK) unserer Flugzeugflotte. Unter dem Vorbehalt, dass Auslieferungen der im Flottenerneuerungsprogramm bestellten Flugzeuge wie geplant erfolgen, erwarten wir im Geschäftsjahr 2026 eine leichte Verringerung der spezifischen CO₂-Emissionen im Vergleich zum Geschäftsjahr 2025.

Gesamtaussage zur aktuellen Lage und zur voraussichtlichen Entwicklung des TUI Konzerns durch den Vorstand

Zum Zeitpunkt der Erstellung des Lageberichts (8. Dezember 2025) geht der Vorstand davon aus, dass im Geschäftsjahr 2026 die Gästezahlen leicht steigen werden.

Insgesamt erwarten wir für das Geschäftsjahr 2026 auf Basis konstanter Wechselkurse daher eine Verbesserung des bereinigten EBIT der TUI Group um 7–10 % im Vergleich zum Vorjahr.

Prognose für die TUI AG

Die zukünftige Geschäftsentwicklung der TUI AG unterliegt im Wesentlichen den gleichen Einflüssen wie die der TUI Group. Aufgrund der Verflechtungen zwischen der TUI AG und ihrer Konzerngesellschaften spiegeln der dargestellte Ausblick, die Chancen sowie die Risiken für die TUI Group größtenteils auch die Erwartungen für die TUI AG wider. Daher gelten die Ausführungen für die TUI Group entsprechend auch für die TUI AG. Für die Umsatzerlöse prognostizieren wir einen deutlichen Rückgang, da das Geschäftsjahr 2025 durch einen einmaligen Erlös aus der Erweiterung eines bestehenden Lizenzvertrags positiv beeinflusst war.

Chancenbericht

Das Chancenmanagement der TUI Group folgt der Konzernstrategie. Die Verantwortung für das systematische Erkennen und die Nutzung sich bietender Chancen liegt bei dem operativen Management der Segmente Hotels & Resorts, Kreuzfahrten, TUI Musement und unserer Quellmärkte. Marktszenarien und kritische Erfolgsfaktoren der einzelnen Geschäftsbereiche werden im Rahmen des konzernweiten Planungs- und Steuerungsprozesses analysiert und bewertet. Kernaufgabe des TUI Group Vorstands ist es, ein profitables Wachstum der TUI Group durch die Optimierung des Beteiligungsportfolios und die Weiterentwicklung der Konzernstruktur nachhaltig abzusichern.

Chancen aus der Entwicklung der Rahmenbedingungen

Insbesondere eine schnellere Normalisierung der geopolitischen und wirtschaftlichen Rahmenbedingungen im Geschäftsjahr 2026 könnte sich positiv auf die TUI Group und ihre Segmente auswirken.

Unternehmensstrategische Chancen

Chancen ergeben sich insbesondere durch die konsequente Integration von künstlicher Intelligenz in alle Geschäftsbereiche, was Innovationen bei der Reisesuche und -buchung ermöglicht. Daneben ist die TUI Group bestrebt, durch die fortgesetzte Transformation und den Fokus auf digitale Marketingstrategien sowie die Nutzung von Synergien innerhalb des Konzerns Skaleneffekte zu erzielen, die über die aktuelle Planung hinaus zusätzliche Wertsteigerungen und Wettbewerbsvorteile ermöglichen.

Operative Chancen

Operativ bieten sich der TUI Group Chancen durch die weitere Optimierung und Skalierung ihrer globalen Organisation und Airline-Strukturen. Die dynamische Kontrahierung von Kapazitäten für Flüge und Hotels sowie der Ausbau des Multi-Channel-Vertriebs, insbesondere durch App-First-Personalisierung, eröffnen Potenziale für zusätzliche Gästezahlen und höhere Margen. Die Erschließung neuer Märkte (zum Beispiel Rumänien) und die Entwicklung neuer Produktkategorien können kurzfristig zu einem Wachstum führen, das über die bisherige Planung hinausgeht.

Klimabezogene Chancen

Die TUI Group verfolgt eine ambitionierte Nachhaltigkeitsagenda mit wissenschaftsbasierten Zielen zur Reduktion von CO₂-Emissionen in den Bereichen Flug, Kreuzfahrt und Hotels. Klimabezogene Chancen ergeben sich insbesondere durch die konsequente Modernisierung der Flotte, den Einsatz effizienterer Flugzeuge und die Umstellung auf nachhaltigere Betriebsmodelle. Diese Maßnahmen können nicht nur die Umweltauswirkungen vermindern, sondern auch die Kostenstruktur verbessern und das Markenimage stärken. Darüber hinaus bietet die Positionierung als Vorreiter für nachhaltigen Tourismus die Möglichkeit, neue Kundensegmente zu erschließen und sich von Wettbewerbern abzuheben.